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十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段
作者:silin
2018-12-24 15:56
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十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段 十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

    2018年渐进尾声,各大机构策略展望报告也已悉数出炉。

  展望2019年A股市场,从整体趋势分析、潜在板块挖掘,到市场资金流量,以及春季躁动行情,各家机构都已亮明观点。

  2018年走势回顾

  2018年仅余最后5个交易日,回顾年内A股市场,震荡不止。

  截至12月23日,上证综指报2516.25点,年内跌幅23.92%,区间最大跌幅31.72%。

同期

深证成指报7337.60点,年内跌幅33.54%,区间最大跌幅39.10%。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段
同期

创业板指报1540.53点,年内跌幅30.05%,区间最大跌幅38.77%。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  此外,纳入统计的24个Wind二级行业指数,年内均录得下跌。其中商业和专业服务、媒体、半导体与半导体生产设备跌幅分别达41.40%、39.38%、36.84%,位居跌幅行业前列。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  而跌幅较小的银行、公用事业、消费者服务跌幅也分别达11.37%、16.91%、17.15%。

    东方证券蒋晨龙、薛俊研报分析,2018年A股市场下跌的主因在于估值出现大幅下调。导致估值下调的原因包括:

  1、宏观供需的天平开始倾斜——需求不足开始显现,经济增速下行以及盈利增速下行压力开始加大;

  2、去杠杆带来的信用和融资等流动性持续收缩;

  3、贸易摩擦的发酵持续压制市场风险偏好;

  天风证券刘晨明、李如娟、许向真、徐彪研报认为,整体看,各指数均上演着“跌跌不休”的行情。

  不过,风格指数仍体现出一定的结构性特征,即:

  业绩相对占优、低估值股票的表现明显优于其他个股。几类主要的申万风格指数中,大盘、低市净率、低市盈率、绩优股指数的表现相对优于小盘、高市净率、高市盈率、亏损/微利股指数。

  2019年A股走势展望

  对于2019年A股走势,机构普遍认为将触底,但在具体走势上依然存在分歧。

  广发证券(000776,股吧)戴康、郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌研报分析,2018年泥沙俱下之后是2019年大分化,结构性机会涌现,小市值真成长弹性最大,配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

  报告还统计了2000年以来的大类资产表现情况。

  显示A股和大宗商品双杀通常意味着中国宏观经济下行,但期间政策对冲的效果滞后体现,因此在之后一年,其中起码有一类风险资产能够迎来修复,而另一类也不再大跌。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  华泰证券曾岩、张馨元、藕文、陈莉敏、钱海研报分析,“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏,重点关注2-4月、7-8月两个时间点;预期2019年全A盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年,A股有望回升;认为流动性结构决定了市场高度,小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著;预期技术周期与经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长。

 

 

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  西南证券(600369,股吧)朱斌2019年A股策略展望研报则直言,“

 

  牛市前奏,心动先于帆动”。报告认为,2019年,创业板指有望呈现震荡向上格局,市场活力充沛,成长股与壳资源表现活跃;上证综指则相对创业板指为弱,呈现箱体震荡格局,白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。

  综合来看,2019年,上证指数有望达到3200点,创业板指有望回归1700点。

  中信证券(600030,股吧)策略研报判断,政策“再平衡”托底经济,减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在Q2-Q3见底回升,而A股也将在风险充分释放后,迎来未来3-5年复兴牛的起点。

  值得注意的是,与市场普遍预期的2019年经济与A股上半年探底,下半年开启牛市不同。部分机构预判谨慎。

  申万宏源(000166,股吧)王胜研报分析,2019年为磨底年,倾向于对这次经济底部运行的长期性要有充分的预期,做充分的准备。不过,报告也对未来2个季度的A股市场,多一份信心。

  天风宏观宋雪涛研报认为,2019年,A股整体处于从政策底到市场底的二次筑底和中枢震荡回升阶段,全年走势可能是“N”字型。

  招商证券(600999,股吧)张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清研报也表示,对2019年A股走势判断相对乐观,指数有望震荡上行。

  具体来看:上半年中小市值风格有望占优;若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好的表现。最可能的结果是政策“风牛”,转化为社融起后的“浪牛”。

  预判全年走势呈现“N”字型。年度指数关注创业板指。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  东方证券研报分析,展望2019年市场,盈利增速下行、需求放缓、外部市场风险仍未消除等“余波”或仍会主导A股市场。

    但另一方面,同样需要看到“乘风踏浪”的机会。

  报告认为,无论是从估值水平的保护、政策底的夯实,还是从盈利周期有望见底回稳等角度来看,都值得对2019年A股市场抱有更多的信心和期待。具体来看:

  1、主动去库存阶段开始,营收增速下行或将于2019年下半年见底回稳。

  2、A股风险溢价水平处于高位,估值处于历史低位,对大盘有一定保护。

  3、机构借道ETF布局A股热情不减,而打破刚兑有助于资金分流至A股。

  4、政策底进一步夯实。

  中金公司也表示,在增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响下,当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段,时机把握较为关键。

  2019年A股净流入规模或超800亿

  招商证券研报分析,2019年股票市场资金供给有望改善,境外资金将成为增量资金的重要来源,且融资资金大概率逆转流入。

  具体来看,2019年A股入富叠加MSCI可能提高A股纳入比例,外资流入规模将继续扩大;今年融资大规模流出使股市资金面承压,而随着市场回暖,融资余额有望触底回升。股票回购、社会保障资金将继续为股市提供流动性支持。据测算,各项资金流入合计约8224亿元。

  资金需求方面,股市的融资功能会得到强化,限售解禁压力有所下降。并购政策的全面回暖将带动再融资需求的回升,科创板的推进可能使IPO较今年提升。另外,2019年限售解禁规模下降,减持压力相应减小。据测算,各项资金需求合计约7375亿元。

 

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  综合统计,资金持续流出的局面有望在2019年扭转。净流入规模可能超过800亿元,且节奏方面,年中及下半年流入规模逐渐加大。

    中泰证券笃慧、王仕进、卫辛研报认为,如果2019年融资政策有所放松,乐观来看,融资规模有望达到1-1.5万亿。同时测算潜在的资金增量为1.3-1.6万亿,其中外资流入速度与被动指数基金的扩张速度尤其值得关注,综合来看,明年股市资金面供需均衡,整体流动性有望改善。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  增量资金方面,预计2019年海外资金带来的增量规模大约有8000亿左右。其中,MSCI有望带来增量资金4600亿元,据FTSE官网估算富时罗素有望为A股带来100亿美元被动资金,假设沪伦通每日额度使用率达到5%,预计为A股带来2500-5000亿增量资金。

    机构看好板块一览

  中信建投证券策略研报认为,2019年股票市场低位波动,具备中长期战略配置价值。预期股票市场在三四季度将逐步走高。

  成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。

  中金公司也给三大投资建议。

  一是逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头,当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股,同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点。

  二是关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会,包括券商、保险、军工、部分新能源等。

  同时相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块。

  招商证券研报分析,从目前来看,2019年成长股占优,并表示有以下几大信号:

  1、估值信号:从大小盘相对估值的角度来看,当前申万大小盘估值比为0.62,大中盘估值比为0.71,均是近十年以来的最高值,可以说当前大小盘估值比已经处于较为极端的状态,大小盘估值比继续上行的可能性极小;

  2、利率信号:当前十年期国债利率突破了3.5%的关键点位,从历史上来看基本是小盘股相对占优的重大信号;

  3、经济周期信号:历史上流动性宽松和经济下行的“衰退式宽松组合”情况下,毫无例外小盘风格较为明显;

  4、业绩信号:中小创业绩和商誉规模拐点来临。由于2017年开始,并购数量下降,A股整体商誉增加量明显回落,估算2019年商誉减值缩减至416亿,创业板商誉减值基本表持平至166亿。而中小创业绩有望迎来拐点,2019年开始,商誉减值对净利润增速的影响基本消除,创业板业绩增速迎来拐点;

  5、政策信号。

  报告判断,2019年将大概率是2015年牛市以来的主题大年。具体包括:信息科技类主题、政策类主题、卡脖子主题,以及科创板映射主题。

  天风证券研报认为,2019年沪深300和创业板指(头部成长)业绩的相对变化使得风格更有利于成长;估值方面前者距离历史底部仍有25%空间,后者已经创新低,从利率继续下行,估值修复的角度,后者更具吸引力。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段
2019年“春季躁动”有望准时开启

 

  随着2019年的临近,A股春季躁动再度引发市场遐想。

  据华泰证券陈莉敏、曾岩研报统计,2009年以来,即使A股上市公司处在盈利下行周期,春节前后均出现春季躁动,或长或短,或早或晚,但永不缺席。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  回顾2009年以来春季躁动行情可以发现:

       1、躁动前一般为11月至1月,躁动前市场表现与春季躁动期间指数涨幅一般呈现负相关,前期涨幅越高,春季躁动涨幅空间和时间跨度越有限;

  2、春节前后指数均能观察到一段显著连续上升行情。躁动持续时间长短不一,短则11/14个交易日(2015/2016年),长则52/47个交易日(2011/2013年);

  3、节前躁动期一般在节前1-2周开启,春节后一般持续至少一周。十年中仅有2013/2018年行情在节前结束。

 

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  报告分析,春季躁动主要受到经济基本面趋势、季节性库存波动、流动性收紧或放松、经济调控政策四大因素影响。经济下行预期较强时,节前易出现V型调整,节后经济调控政策与流动性宽松决定躁动空间和持续性。

 

  报告预计,2019年春季躁动时间较短,将在节前呈V型调整:随着对经济基本面悲观预期的提前释放,春节前15-10个交易日有望迎来反弹,周期和成长有望成为涨幅居前板块。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  2019年预计经济基本面下行背景下,春节后季节性库存回补或较弱,因此流动性、扩内需政策对节后春季躁动行情影响较大。预计节后流动性宽松难超2015年,节后指数回落压力较大。

 

  具体板块方面,申万宏源王胜研报认为,成长是春季躁动主要方向,核心资产也并非无机会。

十大券商展望2019年A股市场,“春季躁动”进入倒计时阶段

  在策略行业比较上,报告表示5G和新能源汽车是最为关注的两个方向。其中5G是新的信息高速公路建设,而新能源汽车不仅仅是电池和上游矿产资源,新能源汽车最吸引人的是汽车电子化的方向,本质上是智能手机装上四个轮子,这两个方向都是占据未来战略高地的产业,产业链长,影响深远,是政府“新基建”刺激的最佳选择。

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